血制品行业多事之秋 上海莱士、广东双林遇到坎儿了！

作者 |垚淼鑫

今年，血制品行业波折不断，上市公司长春长生因为问题疫苗被强行退市；行业龙头药企上海莱士“炒股”巨亏，在年初抛出近400亿元人民币的跨国并购案后停牌近日复牌，市场用脚投票，复牌后以10个“一”字跌停板回应；另一血制品企业广东双林(上市母公司为“振兴生化”)的第一大股东浙民投、第二大股东佳兆业对广东双林人事和控制权的争夺，使广东双林经营陷入另一种未知中……

行业总体回暖

个别品种堪忧

根据最新血制品批签发数据来看，目前总体呈现回暖态势，但是难掩个别品种的困境和个别企业的困局。

据公开资料显示，2018年前三季度，我国血液制品的批签发量为5526万瓶，同比上升0.5%。三季度单季度血液制品批签发数据回归平稳，批签发数量在2020万瓶，同比增长12.0%，相较于二季度单季-11.22%的增速，增长明显。截至2018年11月，我国共实现批签发6803万瓶，同比增速达7.3%。

注：数据信息来源于中检所及东吴证券，供参考。

分品种来看，人血白蛋白由前三季度批签发量负增长到1-11月变为正增长，狂犬病人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅷ增幅进一步扩大，静注人免疫球蛋白(pH4)、人纤维蛋白原同比降幅逐步收窄，可见这些品种总体来看区域回升的态势。

但是也有几个血液品种堪忧。破伤风人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、人凝血酶原复合物呈现负增长加速或增速回落之势。

血制品企业拼的是采浆量

比的是产品线

血液制品在我国医疗市场一直处于供不应求的状态，如果说采浆量是血液制品生产企业的命门一点都不为过。也就是说谁掌握了采血浆站的血浆资源，谁就在血液制品行业具有话语权。

但血液制品企业产品线的丰富程度决定着企业的盈利能力。因为血液制品企业血制品产品线越丰富，从血浆里提取的成份种类越多，平摊到产品的原料成本就越低，盈利能力就越强。

◆ 采浆量逐步上升，市场由大企业主导

从2007年以来，我国血液制品的采浆量整体呈上升趋势，血浆站数量逐年增长。至2016年血浆站达到223家，至2017年采血浆量达到8000吨，达到历史新高。

但是，总体血浆情况仍是供不应求。

注：根据公开资料整理，供参考。

在2016年年底，国家卫计委发布《关于促进单采血浆站健康发展的意见》，要求依法加强单采血浆的监管，确保血浆质量和提升单站采血浆能力，促进血液制品行业的健康发展。未来我国血浆采浆量有望持续上升。

分企业来看，国内几家领先的血液制品生产企业占采浆量的大部分市场份额，所列的几家企业合计采浆量占全国采浆的6成以上，且呈现上升的趋势。

注：根据公开资料整理，供参考。

◆ 血液制品品种集中在中低端，高端品种缺乏

如前所述，不同的血液制品从血浆中提取的成分不同，因此血浆可以被重复提取加工，企业的血液制品品种越丰富，则原材料成本就会越低。相应地，血制品企业的利润率就会越高。

我国既掌握着血浆资源、又具有品种丰富产品线及较强研发能的企业屈指可数。目前市场上常用的血液制品品种有12个，在我国血制品生产企业中，主要有上海莱士、华兰生物、中国生物(下含天坛生物、上海所、武汉所、兰州所等)三家血液制品品种在10个以上。

通过企业之间的对比发现，我国血液制品企业大多数集中在中低端的在白蛋白类产品和免疫球蛋白类产品，而高端的凝血类产品和生物新材料血液制品很少。

我国代表性血液制品生产企业产品线详见下表

注：数据来源于网络搜集及公司年报，供读者参考。

两大领先血制品企业遇困

◆ 上海莱士：千亿市值成追忆

说到血液制品，不得不提行业的龙头企业上海莱士。

尽管上海莱士今年由于证券投资业务受市场波动影响出现巨额亏损，但企业经营本身的成绩呈现上升趋势：公司2018年上半年度实现营业收入96,076.37万元，同比增长10.77%；主营业务血液制品销售毛利率66.78%，较上年同期62.68%提高4.10%；报告期内实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润30,662.87万元，同比增长约12.82%，主营业务盈利水平小幅提升。

从企业上游的采浆情况来看，也是可圈可点：截至目前企业拥有单采血浆站40家(含本公司在建2家，刚获批单采血浆站分站1家)，采浆范围涵盖广西、湖南、海南、陕西、安徽、广东、内蒙、浙江、湖北、江西10个省(自治区)。公司2018年上半年采浆量取得了历史佳绩，较去年同期增幅超过10%。

从企业的产品线来看，产品经覆盖了白蛋白类、免疫球蛋白类及凝血因子三大类共计11个产品，是目前国内少数可从血浆中提取六种组分的血液制品生产企业，也是国内同行业中凝血因子类产品种类最为齐全的生产企业之一。

然而，现实就是现实，企业证券市场的巨额亏损吞噬了企业的经营利润，尽管抛出了近400亿元的医药并购案，仍然难以挽回投资者用脚投票的决心。目前公司的市值已不足400亿，并购案走势成疑。

截至成稿时，此前的11个交易日收到10个“一”字跌停板，在20日放出巨量的基础上21日再次放出上市以来的第一天量。

根据上海莱士最新公告显示，近两个交易日的巨量应该是股东由于股票质押发生的被动减持。虽然目前已经止住跌停板，但是市值已从高峰的1000多亿跌到了当前的不到350亿，市值与较高时候相比跌去了7成，曾经的千亿市值已成追忆。

◆ 广东双林(振兴生化)：将要去向何方

2017年11月，有意加码大健康产业的佳兆业通过受让股份的途径进入振兴生化，与浙民投狭路相逢。一场股权争夺战就此打响。

直到2018年5月2日，振兴生化2018年第一届临时股东大会通过新任董事、监事及修改公司章程议案，一共7名董事的董事会，佳兆业提名三名董事，浙民投提名四名董事，双方分别提名一名监事，这一结果被外界视作两大股东已握手言和，将和平共处。

振兴生化主要从事血液制品的生产和销售，主要产品为人血白蛋白、静注人免疫球蛋白(pH4)、人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白。振兴生化前三季度报告显示，公司共完成销售6.34亿元，同比增长23.21%。广东双林旗下的13个单采血浆站几乎是上市公司最核心的资产，这也支撑着振兴生化当前超过70亿元的市值。

经过一段平稳的发展期，振兴生化终于在11月20日被“摘帽”，撤销了风险警示。然而好景不长，以12月14日振兴生化旗下核心子公司广东双林总经理朱光祖被罢免为起点，新一轮的争权大戏拉开序幕。广东双林是振兴生化的核心业务主体。浙民投显然无法接受此消息，14日，振兴生化董事长，浙民投总裁陈耿连夜召开紧急会议，撤销佳兆业高管郑毅、罗军等人在广东双林的职务。17日，振兴生化举行董事会换届选举，佳兆业系独立董事刘书锦落选，董事会6名成员中浙民投占4名席位，佳兆业占2两名席位。17日振兴生化董事会选举了董事黄灵谋作为公司董事长，但董事罗军、郑毅对黄灵谋的任职资格提出质疑。振兴生化最新披露的《关于完成董事会、监事会换届选举及聘任高级管理人员的公告》中称，公司独立董事人数尚缺一名，公司董事会将按照法定程序尽快提名新的独立董事。

企业管理层的动荡不安于企业来说显然不是什么好事，截至目前，双方的战火还在燃烧，究竟要去向何方，我们拭目以待。